好的投资需要经历三个层次：基本研究能力》行业脉络和产业周期判断》从认知差异中找到超额认知确定投资时刻
基本研究能力：
（1）公司来龙去脉说清楚，报表细节讲清楚，产品结构拆清楚，上下游关系讲清楚，治理结构说清楚等等。
（2）进一步，本质思维-研究史观-终局思维。本质思维：告诉我这个公司的生意本质是什么？研究史馆：行业如何演进到了今天的格局？终局思维：公司历史和行业历史你都清楚了，未来呢？
（4）最高的，抽象模型能力。比如数学，从几何求面积到微积分，就是抽象除了微积分这种模型或者叫做工具，来解决面积问题。研究过程中，关键地方想不明白，你能给出一个高阶的工具，有了它一以后看很多问题一马平川。
分散投资与风险的认知：
分散投资的来源？假设股价是正态分布波动，也就是涨了多少基本就会跌回来多少；什么是风险？经典的理解是股价收益率的标准差。为了降低标准差，需要减弱投资组合的相关性，分散投资就这么来了。这里假设的重大漏洞是，默认每一个个股都是正态分布的股价，共同组成了一个正态分布的市场。但是，其实整个市场是由少数持续增长的个股+大多数正态分布的个股组成的幂律分部的市场。
我们看一个事实：美股过去200年，4%的股票贡献了所有市值的增长。这是幂律分布，而非正态分布。
所以，要把投资分散到4%中。
好公司的不肯能三角：自由现金流：盈利能力：增长速度：
一个公司盈利强很赚钱，增速快，老板一定会想办法融资再投资，自由现金流不可能好。
一个公司盈利强很赚钱，增速快，老板一定会想办法融资再投资，自由现金流不可能好。
一个公司盈利强，自由现金流又好，说明成长性不高了，否则为什么不把钱投出去？
所以公司可以分为三类：
坐地收钱：投入少，产出度。盈利能力非常强，长期现金流很好，有适度的增长，比如高端消费品，互联网，医药公司。
苦尽甘来：通过解决困扰行业多年的痛点占据大量市场份额的公司
燃烧自己照亮别人：投入大量研发，精细化管理降成本，提高了社会效率，对客户非常友好，对股东不友好。
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